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鲁j是哪个城市鲁j是哪个省的车牌号沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估”投资范式(shì)之一：低估值(zhí)、高(gāo)分红

　　低(dī)估值、高分(fēn)红，是包括能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商(shāng)在内的“中特估”方(fāng)向最鲜(xiān)明的共(gòng)同特(tè)征(zhēng)：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分(fēn)别处于2016年(nián)以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以来的大幅上涨后(hòu)，当前这些板(bǎn)块估值(zhí)仍处于历史平均(jūn)水平附近。2）与此(cǐ)同(tóng)时，能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商股息率显著(zhù)高于市场整体，较高的分红也成(chéng)为其进可攻、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特(tè)估(gū)”投资范式之二：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带(dài)一路(lù)”和(hé)运营(yíng)商板(bǎn)块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一(yī)带一路”十周(zhōu)年(nián)之际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作联合声(shēng)明、中巴联合声明等，以(yǐ)及后(hòu)续5月召开(kāi)在(zài)即(jí)的第三届“一(yī)带一路”国际合作高峰论坛，“一(yī)带(dài)一(yī)路”相关(guān)利好不断，板块行情(qíng)得到催(cuī)化。

　　2）运营商(shāng)：去(qù)年10月以来，数字经济(jì)上(shàng)升为国家(jiā)战略，相(xiāng)关(guān)政策密集出(chū)台。今年国务(wù)院改组又新设国(guó)家数据局。运营商作为“数字经济”的(de)基(jī)础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气(qì)修复预(yù)期

　　2023年(nián)中国(guó)复苏+人民币(bì)升值(zhí)的全(quán)年(nián)宏观主线(xiàn)驱动盈利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能(néng)源(yuán)产业链作为(wèi)原材料高度依赖海外供应、同时下(xià)游(yóu)需求(qiú)基(jī)本(běn)集(jí)中在国内市场的方向之一，将充(chōng)分受(shòu)益于人民币升值的宏观(guān)趋势。2）中国(guó)经济复苏，下(xià)游领域需求预(yù)期回暖，能(néng)源产业链尤(yóu)其是行(xíng)业龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三(sān)条投资(zī)范式(shì)，“中特估”重点关(g鲁j是哪个城市鲁j是哪个省的车牌号uān)注哪些方向？

　　除(chú)了能源链、“一(yī)带一路”和运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）、大型(xíng)银行(xíng)等细分方向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作为国家重点(diǎn)支(zhī)持(chí)的战(zhàn)略性产业之(zhī)一，近年来经历了行业调整和产能过剩的(de)困(kùn)境，但(dàn)近(jìn)期板块(kuài)景气已(yǐ)在改善：一方面，随着全球(qiú)航运市场需求正在增长，带来包括(kuò)化学品船与成(chéng)品油轮船的(de)订(dìng)单大幅(fú)提升(shēng)。另一方(fāng)面，国企改革推动造船企业重组整(zhěng)合(hé)和产(chǎn)能(néng)优化之下，国内(nèi)船舶制造业(yè)已在逐步实现(xiàn)鲁j是哪个城市鲁j是哪个省的车牌号结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项(xiàng)数据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下(xià)行，高速公(gōng)路、铁路、港口资(zī)产稳健(jiàn)性(xìng)凸显(xiǎn)，业(yè)绩(jì)成长(zhǎng)及确定性较高。同时近几年，高速公路及铁路板块上市公(gōng)司更加(jiā)注重投(tóu)资人回报，多家公司发(fā)布(bù)股(gǔ)东(dōng)回报计划，大幅(fú)提高分(fēn)红(hóng)比例(lì)以及承诺未来几年高分红水(shuǐ)平，给投资(zī)人带(dài)来确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复(fù)苏大背景下融资需求回(huí)暖，基(jī)本面(miàn)有(yǒu)支撑，板(bǎn)块估(gū)值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三个月超(chāo)预期回暖，在稳增(zēng)长和扩投资(zī)的(de)政策基调下，后续(xù)信(xìn)贷、社融(róng)仍有望平(píng)稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳定且(qiě)高分红的(de)板块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较(jiào)低(dī)位置，修复空间较(jiào)大(dà)。